三月份的變數是考驗美債利率下半年是否走揚的重要時刻

2017.2.20

2017年全球燃起了一波通膨的期待，OPEC與非OPEC達成減產推動油價上揚，美聯儲主席葉倫國會證詞表示美國經濟和就業穩健，太晚升息會有負面效果，美國川普總統對於稅改和基礎建設的規劃也有利於美債殖利率的上揚，通膨走升的預期推動了原物料的上漲，同時推升的美股創歷史新高和全球股價的上揚，然而這個走勢能否持續?

從2016年11月川普當選以來全球公債低利率的長期趨勢已經被打破，以下是六個觀點對利率回檔測試低點的重要變數討論

第一、三月初公佈的的二月非農就業人口將是第一個考驗，如果數據高於15萬人數以上，三月聯準會FOMC會議中升息的議題將會攤在檯面上討論，雖然數據大好導致三月升息的機率偏低，但是無論如何只要數據高於15萬人，聯準會FOMC會議後的聲明用詞必定有所改變，主席葉倫在聯準會FOMC會議後的記者會必定有所説明，這是造成市場波動的第一個因素。

第二、三月份也是市場預期美國總統川普提名新的聯準會理事的重要時刻，由於美國總統川普曾經發表不喜歡葉倫關於低利率的言論，因此市場預期在未來三個可提名的名額之中，將會安插較為鷹派的人士，一旦人選出爐，將會啟動另一波低利率結束的預期。

第三、三月份將是英國正式啟動里斯本第50條約正式脫歐的時間點，市場對於不確定性的擔憂如果無法推升美國公債利率上揚，將顯示公債不再具有過去避險需求的功能。

第四、四月份開始歐洲央行每月的購債規模將從每月的800億歐元下降至600億歐元，期間維持到2017年的十二月，市場的預期心理可能在三月底顯現，需求減少導致債券殖利率上揚。

第五、全球央行正陸續釋放緊縮的訊號，美國聯準會表示將升息三次，歐洲央行降低購債規模，日本央行表示要拉高長短期債券的利差，中國央行調升公開市場逆回購操作利率，皆顯示央行政策的意圖和作法的改變。

第六、三月之後全球的營建開工需求將增加，屆時將推動原物料的需求，中國進行供給測改革，搭配夏季用油需求帶動的油價，全球CPI將有一波走升行情

全球的金融股因為利率上揚的預期已經大漲一波，未來能否持續上揚反射出公債利率能否持續走高，預估如果美國十年期公債殖利率測試2.25%的低點成功之後，將直衝3%的關卡，屆時將引發很多的投資機會。