聯準會前的預測20150728

聯準會前的預測

本次的聯準會將在7/30日凌晨公佈會議紀錄，市場的關注在措辭上是否有更多關於升息的訊號

我們的預期是聯準會還是會玩兩面手法，一方面有新的措辭關於升息，另一方面將會重申今年會升息，但是升息取決於經濟數據

葉倫主政以來，聯準會的有別於過去的伯南克時代，是用一種迂迴但又拖拉的方式在主導議事的進行，如同去年九月一樣，在市場大張旗鼓認為聯準會將準備對於降緩QE的時候，他並沒有明顯的改變，但是在下一次十月的會議開啟了QE逐步降緩購債的行為

這一次，市場普遍預期聯準會不是九月就是十二月升息，中間夾雜一個十月的會議，到底是哪一個會議比較有可能呢?

九月是大多數的經濟學家的共識，但是市場的利率期貨顯示再十二月，主要落在這兩個月的時間是因為大家預期聯準會升息的時間點會配合新聞記者發布會

十月的可能性不排除的理由是因為聯準會主席葉倫說過，任何一次的會議都有可能

升息在九月和十二月有什麼差別，葉倫已經說過，早升比晚升好，這樣在有必要升息的時候，不會有時間的急迫性，我認為這句話已經暗示，未來聯準會升息的步調是很緩慢的，可以排除過去每次會議都升息的可能性了

我們預期未來每一季升一碼，倘若如此，那麼九月升息的機會就會比十二月大一些，九月升息的雜音來自於市場認為希臘的事情尚未解決，但是我們不禁要問，希臘是美國考量的重點嗎?

我們認為，九月升息的機率比十二月大一些，畢竟升息的意義在於告訴市場目前的經濟穩定，聯準會持續不斷強調下半年美國經濟會好轉，因此預先打預防針的可能性較高，別忘了聯準會多次利用口頭干預，即使經濟沒這麼好，他還是必須大聲疾呼，寫下一個句點。

當然九月升息比十二月的好處是會吸引更多的資金流向美國，造成原物料的下跌，提振美國的購買力，創造另一輪的消費，這也可以解釋美股相對於其他股市抗跌的原因。八月和九月的時間市場可能有更多的消息，加上淡季，更符合聯準會操控的本色。

相對於其他的人的預測，我們可以另類思考十月的可能性，畢竟上一次聯準會縮減QE的時候也是在沒有記者會的時候，加上我們回顧葉倫出現的時候，其實都在踩煞車，市場對於美國升息早已談論已久，十月升息的聯準會有更寬裕的時間，又不需面對市場的諸多疑慮，雖然市場普遍不預期，但是在我們的想法中隨著時間和國際情勢的改變，機率有逐步上升的可能

總而言之，升息是一個政治問題，不是經濟問題，市場的資金不會因為短短的一碼上揚而減少很多，市場的預期也不至於因為升息而有很大的資金流動性的恐慌，但是今年以來太多的資金上沖下洗，重點在於市場怎麼想，而不是聯準會怎麼做。