2012年12月10日 星期一

2012年聯準會最後一次會議前預測2012.12.10

美國聯準會將於台灣時間1214凌晨一點半公佈最新的會議紀錄,市場盼望年底到期的扭曲操作(OT)將會如何演變,我們預期,
一、聯準會將會持續每月購入450億元美國公債和400億元的MBS
二、提出以指標取代時間的想法,可能納入失業率、通膨率和預期的通膨三指標

對於美國經濟前景,我們預期聯準會將維持老調,經濟在房地產有所復甦,但是就業市場仍是充滿風險,即使失業率下降,投資不足,美國經濟審慎中有風險。

邁入2013年,預期市場仍是走向政治年,包含2012年第四季政治改組或選舉的美、中、日、韓,2013年的德、義,政治潮流雖然從尊櫛轉為尊櫛與振興方案並行,然而政治的改革仍緩慢,雖然經歷央行的措施使得負債比例高的國家殖利率有所下降,但是整體的改革仍有漫長的路要走。
市場看似有了保護傘,但是成交量持續下降卻是不變的事實,因此,2013年的投資之路充滿荊棘。

全球央行看似有新的共識,那就是經濟與失業率的目標優先於通膨,我們預估美國2015年以前都不會升息,並會擴張資產負債表至三兆美金,日本經歷年底的改選之後,日本央行有可能擴大寬鬆的動作和幅度。歐洲央行不會再降息,八月以表明無限量購債計畫(OMT)

20089月的金融海嘯為1930年以為最為嚴重的衰退,各國政府與央行全力撒錢的結果中止了危機,但也擴大的財富分配不均與嚴重的失業問題。聯準會雖然不承認現況為結構型失業,但是美國勞動參與率並未隨著非農就業人數增加,持續的失業最終將導致消費能力下降與家庭支出減少。金融海嘯後期的怪異現象是大企業幾乎霸占全市場的利潤,美國前十大企業獲利總和佔全市場的88%,台灣為53%,如此不均衡,難怪企業支出一直無法提升。

預期財政懸崖不會一次解決,年底前會有部分共識,有了2011年美債降評的歷史經驗,市場應當不會傳出噩耗,一切等2013年新國會再惡鬥。年底整體美國投資機構對於2013年的展望相對保守(9%),但是看壞的比例有下降。當VIX指數下降至16,大家理當有個平安夜,至於你最想的聖誕禮物是什麼?我期待投資黃金有利可圖。

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