不尋常的金融現象2012.2.23

2012.2.23

2012年的金融操作頗不容易，資金行情推升了價格相關的東西都上揚，包含股市、原物料和債券價格。經歷去年歐債風暴的危急之後，在歐洲、日本、英國、中國等央行宣佈量化寬鬆或者鬆綁的貨幣政策之後，全市場的信心又回來了。

不尋常的現象一是美國道瓊指數到今年為止跌點沒有超過100點，而且逼近歷史新高約8%

不尋常的現象二是油價因為地緣政治因素來到106美元

不尋常的現象三是縱使大家看壞今年的經濟狀況，但是原無料價格仍在反彈

不尋常的現象四是金銀比仍高於50

美國的經濟在就業市場有改善，房市有回溫，但是要提振龐大的餘屋和解決大量的失業人口，下一步顯得困難重重，即使美國政府不斷推出新措施。歐債的根本問題沒有解決，希臘正走向經濟惡化的狀況，面對一系列的條件之下才能獲得貸款的狀況目前來看根本是緣木求魚。中國惡化的出口和資金緊張的問題加重，今年仍有持續降存準率四碼的空間。但就在三大經濟體面臨重複的問題時，投資人信心早就回來了。事後來看，我們只能說，政府的措施讓大膽於去年十一月開始進場的投資人獲利豐厚，但是我們要問的是，接下來的動能哪裡來呢?面對歐洲即將發行的第二輪LTRO，美國三月中的聯準會，看來全市場正屏息以待央行的救援行動。
這場金融風暴還沒有平息，但是目前為止，美國成為最大贏家，包含股市上漲帶動財富效果，印鈔票將通膨壓力外溢到新興國家導致股市下跌，將美債價格推高減輕美國的利息壓力。利用品牌賺全世界的錢，美國大叔，真是不得了。

外資為何不高興2012.2.11

2012.2.11

近期召開法說會後的公司股價表現都很慘，包含宏達電、大立光、聯詠、旺宏、力成都跌停，晨星也是下挫，很多的理由都是因為第一季展望不佳，顯示這一波年後的資金潮推升上來的股價開始面臨回檔的壓力。外資真的這麼看空嗎? 從小幅賣超32億元來看只是小幅調節，因此找個藉口賣股吧。

台股第一季為淡季的事實眾所皆知，但是股價卻表現亮麗，除了映證『買在淡季、賣在旺季』的理論外，預期心理與空頭反撲可能為其二因素

美股悄然來到四年新高2012.2.8

2012.2.8

美股經歷去年的降評風波之後，於半年後創下四年的新高，比較精確的講法是，美股並沒有受到降評的影響，由於歐債的危機蔓延，國際資金轉往美國避險，推升了美股，加上美國科技業展現的活力，蘋果與Intel表現亮眼，加上低價化推升麥當勞的業績，因此墊高了美國股市的表現。

大部分的研究機構，包含美國聯準會對於全球的經濟前景是悲觀的，這反映出一句操作名言，『行情總在絕望中誕生，在樂觀中結束』，我們面臨的經濟是躺在病床上的經濟，沒有刺激政策是不會有改善的，在資本主義體制下金融機構的運準相當重要，但是在低利率的環境，銀行業是不能獲利的，在我們期待創新的發生改變世界的同時，我們面臨的是龐大的年輕人失業，以及相當程度的貧富不均，蘋果的成功代表著有錢人的口袋夠深，但是另外造成的跟隨效果導致其他消費支出的減少，歷史早就證明政府干預經濟的效果有限，但是我們現在正等待歐洲的政府官員達成協議，拯救全世界，這也是一種不切實際的想法。

每年的年初都是一個做夢的開始，然後大家有個目標，不斷的修正，信心與失望伴隨著時間而發展，2008年美國聯準會採行的非常規的量化寬鬆政策帶給世界新的效果，歐洲正準備在二月如法泡製進行第二輪的長期再融資操作LTRO(Long Term Refinance Operation)，現階段大家都信心滿滿，去年下半年擔憂希臘違約導致股市崩跌，現在希臘可能下月就違約的同時歐洲股市早已大幅反彈，正透露著空頭也會反撲，但是這些都無法改變長期而言經濟無法支撐這麼高的名目規模。

預期今年全球整年的金融行情還是大幅震盪，原物料將受惠全球央行寬鬆的貨幣政策，黃金依然是首選。